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为什么比特币是终极的财富保值技术?(比特币与黄金相比有什么区别)

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这是 Leon Wankum 的评论社论,他是 2015 年第一批撰写比特币论文的金融经济学学生之一。

以下文章是我旨在解释使用比特币作为“工具”的一些好处的系列文章的最后一部分。可能性是无止境。我选择了三个比特币对我有帮助的领域。比特币让我能够轻松有效地管理我的资金并积累储蓄,从而帮助我将我的创业努力提升到一个新的水平。在第一部分中,我解释了比特币为房地产投资者提供了哪些机会。在第二部分中,我描述了比特币如何帮助我们找到对更光明未来的乐观情绪。

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进化心理学家认为,保存财富的能力使现代人在与其他人类的进化竞争中具有决定性优势。尼克·萨博 (Nick Szabo) 在他的文章“掏腰包:金钱的起源”中提到了一个有趣的轶事。当Homo sapiens sapiens取代了Homo neanderthalensis在大约 35,000 年前的欧洲,随之而来的是人口爆炸。很难解释原因,因为新来者 H. s. 与尼安德特人相比,智人的大脑大小相似,骨骼更脆弱,肌肉更小。最大的区别可能是收藏品使财富转移变得更加有效甚至成为可能。H.s. 智人从收集贝壳、用它们制作珠宝、炫耀和交易中获得乐趣。尼安德特人没有。

由此可见,保存财富的能力是人类文明的基础之一。历史上,出现了多种财富保值技术,这些技术不断变化并适应当时的技术可能性。所有财富保值技术都有一个特定的功能:保值。早期形式中最主要的是手工制作的首饰。下面我将比特币与当今四种最常用的财富保值技术——黄金、债券、房地产和股票——进行比较,以说明它们表现不佳的原因以及比特币如何有效地帮助我们储蓄和规划我们的未来。对于股票,我特别关注作为长期储蓄手段的权益工具的 ETF。

什么是好的保值手段?

正如Vijay Boyapati所解释的那样,当价值存储相互竞争时,正是独特的属性使一个好的价值存储能够让一个人在竞争中胜过另一个人。良好的价值存储的特性是耐用性、便携性、可替代性、可分割性,尤其是稀缺性。这些属性决定了什么被用作价值存储;例如,珠宝可能很稀缺,但很容易被毁坏,不可分割,当然也不可替代。黄金满足这些属性好多了。随着时间的推移,黄金已经取代珠宝成为人类首选的财富保值技术,成为 5000 年来最有效的保值手段。然而,自 2009 年推出比特币以来,黄金面临数字化颠覆。数字化优化了几乎所有的价值存储功能。比特币不仅作为一种价值储存手段,而且还是一种固有的数字货币,最终在数字时代击败了黄金。

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比特币与黄金的对比

耐用性

根据 Boyapati 的说法,“黄金是无可争议的耐用之王。” 大部分已开采的黄金今天仍然存在。比特币是数字记录的分类帐。因此,应该考虑耐用性的不是比特币的物理表现,而是发行它们的机构的耐用性。没有发行机构的比特币可以被认为是持久的,只要保护它的网络保持完整。现在就其耐用性下结论还为时过早。然而,有迹象表明,尽管存在民族国家试图监管比特币的实例和多年的攻击,该网络仍在继续运行,显示出显着程度的反脆弱性。事实上,几乎99.99% 的正常运行时间,它是有史以来最可靠的计算机网络之一。

可移植性

比特币的便携性远远优于黄金,因为信息可以以光速传播——多亏了电信。黄金在数字时代失去了吸引力。您不能通过互联网发送黄金。在线黄金可移植性根本不存在。几十年来,无法将黄金数字化在我们的货币体系中造成了问题。随着货币数字化,各国货币是否真的得到黄金支持尚不清楚。此外,由于重量大,很难跨境运输黄金。这给全球化贸易带来了问题。由于黄金在便携性方面的弱点,我们以法定货币为基础的货币体系得以存在。比特币是这个问题的解决方案,因为它是一种天然的数字稀缺商品,易于运输。

与历史上想要保护自己财富的人们使用的其他资产类别相比,比特币是最好的保值手段。

可分割性

比特币是纯数字的,所以它的可分割性比黄金好很多。信息可以几乎零成本几乎无限地细分和重组。一个比特币可以分为 100,000,000 个单位,称为 satoshis。另一方面,黄金很难分割。它需要特殊工具,并存在在此过程中丢失黄金的风险。

可替代性

黄金可以通过多种方式进行区分,即带有雕刻标志,但当它被熔化后,它就变得完全可替代了。对于比特币,可替代性很棘手。比特币是数字信息,是最客观可辨别的物质在宇宙中。然而,由于所有比特币交易都是透明的,政府可以禁止使用比特币用于被视为非法的活动。这会对比特币的可替代性及其作为交换媒介的使用产生负面影响,因为当货币不可替代时,每个单位的货币都有不同的价值,并且货币失去了其交换媒介的属性。这不会影响比特币的价值存储功能,但会影响其作为货币的接受度,这可能对其价格产生负面影响。黄金的可替代性优于比特币,但黄金的便携性劣势使其无法用作交换媒介或数字价值存储。

缺乏

黄金相对稀缺,年通胀率为1.5%。但是,供应没有上限。金矿总是有新的发现,我们有可能在太空中发现大量的金矿. 黄金的价格并非完全没有弹性。当金价上涨时,就会有动力更集中地开采黄金,从而增加供应。另外,实物黄金可以被稀释的贵金属较少,这一点很难考证。此外,通过交易所交易商品或其他金融产品在线账户持有的黄金难以控制,并通过人为增加供应对价格产生负面影响。另一方面,比特币的供应量是有上限的:永远不会超过 21,000,000。它被设计成通货紧缩的,这意味着随着时间的推移它会越来越少。比特币的年通货膨胀率目前为1.75%并且会继续减少。根据协议代码,比特币挖矿奖励大约每四年减半。10 年后,比特币的通货膨胀率将可以忽略不计。最后一个比特币将在2140年被开采;之后,比特币的年通货膨胀率将为零。

可审核性

这对于价值储存来说并不是一个独特的命题,但它仍然很重要,因为它提供了关于价值储存是否适合公平透明的金融体系的信息。最小的单位都可以完全听到比特币。没有人知道世界上有多少黄金,也没有人知道世界上有多少美元。正如 Sam Abbassi 所指出的,比特币是第一个完全公开的、全球可审计的资产。这可以防止再抵押风险,即银行和经纪商出于自身目的使用客户作为抵押品提供的资产的做法。这消除了金融系统的巨大风险。它允许提供储备证明,金融机构必须提供其比特币地址或交易历史才能显示其储备。

与历史上想要保护自己财富的人们使用的其他资产类别相比,比特币是最好的保值手段。

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比特币与债券

1949年,英裔美国经济学家、教授、投资家本杰明格雷厄姆出版了《聪明的投资者》,被认为是价值投资的基础书籍之一,金融文学经典。他的原则之一是平衡的投资组合应由 60% 的股票和 40% 的债券组成,因为他认为债券可以保护投资者免受股市重大风险的影响。

虽然格雷厄姆所描述的大部分内容在今天仍然有意义,但我认为债券——尤其是政府债券——已经失去了它们在投资组合中作为对冲工具的地位。债券收益率跟不上货币通胀,我们的货币体系正处于系统性风险之中。这是因为构成我们货币和金融体系核心的许多政府的财务健康状况也处于危险之中。当政府资产负债表状况良好时,政府违约的隐含风险几乎为零,这主要有两个原因:政府征税的能力,更重要的是,政府印钞偿还债务的能力。过去,债券配置是有道理的,但正如格雷格·福斯 (Greg Foss) 所解释的那样,最终印钞已成为“信贷狂热者”。

政府流通的资金比以往任何时候都多。美联储的数据显示,广义的美元存量指标 M2从 2020 年初的15.4 万亿美元增至2021 年 12 月底的 21.18 万亿美元。5.78 万亿美元的增幅相当于 37.53%美元的总供应量。这意味着在过去三年中,美元的货币通胀率平均每年超过 10%。国债收益率越来越低。

为了补偿风险和机会成本,从理论上讲,今天花掉这笔钱明天可以获得的回报应该是正的。但是,当考虑到通货膨胀时,债券已成为亏损的合同义务。此外,还存在系统故障的风险。全球金融体系不可逆转地崩溃,债券处于高风险之中。

市场上存在大量不负责任的信贷。近几十年来,中央银行的债务政策非常宽松,民族国家背负了大量债务。阿根廷和委内瑞拉已经违约。更多国家有可能出现债务违约。这种违约并不意味着他们不能通过印更多的钱来偿还债务。然而,这会使本国货币贬值,导致通货膨胀并使大多数债券的吸引力变得越来越低,因为它们的收益率相对较低。

在过去的 50 年里,当股票被抛售时,投资者纷纷转向“安全”的债券,这些债券在“避险”环境下会升值。这种动态为臭名昭著的 60/40 投资组合奠定了基础——直到 2020 年 3 月这一现实最终崩溃,当时中央银行决定向市场注入大量资金。随着时间的推移,稳定债券的尝试只会导致对比特币的需求增加。

格雷厄姆的理念是首先保护资本,然后努力使其增长。使用比特币,可以以绝对零交易对手或信用风险的自主权方式存储财富。

比特币与房地产

鉴于近几十年来的高水平货币通胀,将钱存入储蓄账户不足以保值。因此,许多人将很大一部分财富投资于房地产,这已成为首选的保值手段之一。以这种身份,比特币与房地产竞争. 与比特币相关的属性使其成为理想的价值存储:供应量有限、易于携带、可分割、耐用、可替代、抗审查和非托管。比特币更稀有、流动性更强、更容易移动且更难没收。它几乎可以免费以光速发送到世界任何地方。另一方面,在危机时期,房地产很容易被没收,而变现却非常困难,正如最近在乌克兰所展示的那样,许多人转向比特币来保护他们的财富、接受转账和捐赠并满足他们的日常需求。

在最近的一次采访中,Michael Saylor详述了房地产作为保值资产的缺点。正如Saylor所解释的那样,房地产在维护方面通常需要很多关注:租金、维修、物业管理和其他高成本都会出现。商业地产是非常资本密集型的,因此对大多数人来说没有兴趣。此外,使资产更容易获得的尝试也失败了,房地产投资信托 (REIT) 等二级投资未能实际持有该资产。

随着比特币(数字财产)继续其采用周期,它可能会取代实物财产成为首选的价值储存手段。结果,有形财产的价值可能会跌至其效用价值,不再具有用作价值储存的货币溢价。展望未来,比特币的回报将比房地产高出许多倍,因为比特币才刚刚处于采用周期的开始阶段。此外,我们很可能不会看到与过去相同类型的房地产投资回报。自1971年以来,房价已经上涨了近70倍。除此之外,正如 Dylan LeClair 在他的文章中指出的那样,“长期债务周期的终结和比特币的崛起”,政府往往会在这种时候向公民征税。房地产很容易征税,而且很难转移到一个司法管辖区之外。比特币不能被任意征税。它在任何一个司法管辖区之外都具有抗扣押和抗审查能力。 

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比特币与 ETF

交易所交易基金 (ETF) 源于指数投资,它采用被动投资策略,要求经理仅确保基金的持股量与基准指数的持股量相匹配。1976 年,杰克博格尔Vanguard Group 的创始人,推出了第一只指数基金 Vanguard 500,追踪标准普尔 500 指数的回报。如今,ETF 管理着超过 10 万亿美元的资金。博格尔只有一个原则:主动选股是一种毫无意义的练习。我记得他在接受采访时说,在整个生命周期中,基金经理持续跑赢市场的可能性只有 3%。他得出结论,普通投资者会发现很难或不可能战胜市场,这促使他优先考虑减少与投资相关的费用的方法,并提供使投资者能够参与经济增长和储蓄的有效产品。与管理计划更为积极的基金相比,指数基金需要更少的交易来维持其投资组合,因此往往会产生更节税的回报。ETF的概念不错,但比特币更好。您可以通过 ETF 覆盖很多领域,但您仍然必须将自己限制在一个指数、行业或地区。然而,当你购买比特币时,你购买的是人类生产力指数。比特币就像是“打了兴奋剂的 ETF”。

让我解释一下:比特币的承诺至少现在应该在每个人的脑海中。比特币是一个分散的计算机网络,拥有自己的加密货币(比特币)。作为点对点网络,这可以实现交换,最重要的是可以存储价值。这是我们拥有的最好的货币,也是闪电网络的基础协议——目前最高效的交易网络。在不久的将来,比特币很可能会成为交易的主导网络。届时,它将成为全球生产力的指标。我们的生产力越高,我们创造的价值就越多,执行的交易就越多,需要存储的价值就越多,对比特币的需求就越高,比特币的价格就越高。我得出的结论是,与其使用 ETF 来追踪特定指数,我可以用比特币来参与全人类的生产力。正如您所预料的那样,比特币的回报率自成立以来就优于所有 ETF。

SPDR S&P 500 ETF Trust 是世界上规模最大、历史最悠久的 ETF。它旨在追踪标准普尔 500 股票市场指数。过去十年的业绩为 168%,这意味着平均年回报率为 16.68%。不错,特别是考虑到投资者所要做的就是持有。

然而,同期比特币的表现是158,382.362%。每年超过 200%。我们都听过这样一句话,过去的表现并不代表未来的结果。这可能是真的,但比特币并非如此。由于市盈率,股票涨得越高,风险就越大。不是比特币。当比特币价格上涨时,由于流动性、规模和全球主导地位,分配给它的风险会降低。由于林迪效应,比特币网络现在已经达到了可以持续的规模。因此,我们可以得出结论,比特币未来可能会继续跑赢 ETF。

与 ETF 相比,比特币还有其他优势。首先,它具有较低的成本结构。其次,ETF 是由第三方持有的一揽子证券。您不能随意处置您的 ETF。如果出于某种原因,你的银行决定关闭你的账户,你的 ETF 也会消失,但比特币不能那么容易地从你身边拿走。此外,比特币可以以光速在互联网上随意移动,几乎不可能被没收。

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结论

比特币是数字时代最好的财富保值技术。它是一种绝对稀缺的数字原生不记名资产,没有交易对手风险,无法膨胀且易于运输。一种数字价值存储,可在世界上最强大的计算机网络上转移。考虑到比特币网络理论上可以储存全球530 万亿美元的全部财富,这很可能是我们人类迄今为止发现的最有效的储值方式。通过持有比特币,你的财富将得到保护,并可能在这个早期的货币化过程中增加——如果你在接下来的几十年里坚持下去的话。

最后,我想重温 Jack Bogle,他对我产生了巨大的影响。正如Eric Balchunas所描述的那样,Bogle 毕生的工作就是加减法:摆脱管理费,摆脱营业额,摆脱经纪人,摆脱人类的情感和偏见。我认为比特币很符合他的投资理念。博格尔的主要哲学是“常识”投资。2012 年,他告诉路透社,“最重要的是,你必须遵守纪律,你必须存钱,即使你讨厌我们目前的金融体系。因为如果你不储蓄,那么你肯定会一无所有。”

比特币与博格尔对被动共同基金的设想非常相似:一种长期储蓄工具,供投资者以低成本和低风险存放可支配收入。不要被比特币的波动或负面新闻分散注意力;Jack Bogle 说要“坚持到底”。我们才刚刚开始。保持谦逊,静坐。你未来的自己会感谢你。

这是 Leon Wankum 的一篇客座文章。表达的观点完全是他们自己的,不一定反映 BTC Inc 或比特币杂志的观点。

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